财联社8月5日讯（剪辑 马兰）华尔街早就对好意思国总统特朗普的侨民战略怀有警惕，以为其将破碎好意思国的劳能源市集基础。而上周五好意思国劳工统计局下修5月及6月的非农数据，可能证据了这一担忧。

华尔街第一大行——摩根大通的首席公共策略师戴维·凯利教学，由于好意思国劳能源濒临东谈主口紧缩，且侨民战略正在发生历史性变化，好意思国将来五年很可能不会再出现工东谈主数目的增长。

上周五，令东谈主战栗的好意思国服务申报将5月和6月的好意思国新增服务岗亭数目下调了25.6万个，且涌现7月新增岗亭仅有7.3万个，意味着曩昔三个月的平均月新增服务岗亭仅为3.5万个。

凯利在一份申报中指出，7月好意思国安静率小幅上升至4.2%，好意思国的服务东谈主口和处事参与率均进一步下滑。好意思国的处事参与率从旧年7月的62.25%着落至本年的62.22%，意味着16岁及以上正在使命或积极寻找使命的东谈主口减少了近120万。

他以为，形成这一效果的原因一半与大齐处事东谈主口退休磋商，但另一方面，18岁至54岁年齿段东谈主口的处事参与率也鄙人降。而这可能即是好意思国更深头绪东谈主口挑战的一种施展。

请勿平日肯定牛市

凯利援用一份东谈主口普查的瞻望分析称，圆寂2026年7月的一年中，好意思国18至64岁的处事东谈主话柄际将减少30万东谈主，且直到2030年好意思国劳能源市集供应齐将以这一速率下滑。退休潮和侨民战略是收缩劳能源供应的进攻原因，并将抑制好意思国经济的增长。

凯利指出，劳能源病笃的迹象是好意思国劳能源供应这一更平日问题的重要配景，永恒趋势意味着好意思联储将在将来濒临更大的通胀问题——这也示意市集地盼愿的降息将变得越来越茫乎。

具体而言，在结构性紧缩的劳能源市聚积降息，可能会刺激工资和物价高涨，从而鼓动通胀上升，而不是刺激经济增长。因此，凯利教学好意思联储必须审慎行事。

凯利暴露，他不雅察到，自21世纪初以来，好意思国经济年均增长率为2.1%，而这主要获利于年均0.8%的劳能源增长。沟通到婴儿潮一代步入退休潮，且侨民数目着落，好意思国将来五年很可能参预劳能源数目零增长的窘境。

他进一步强调，投资者必须镌汰对好意思国经济能快速增长有时宽松战略将鼓动抓续牛市的预期，也即是不应再鼎力押注好意思国经济强盛复苏或利率着落，“好意思国例外论”在将来并非势必存在。

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攀扯剪辑：于健 SF069